J9九游会AG

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根据我国《私募投资基金监督管理暂行办法》的规定,私募基金合格投资者的标准如下:
一、具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人:
1、净资产不低于1000万元的单位;
2、个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。(前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财J9九游会AG产品 、信托计划、保险J9九游会AG产品 、期货权益等。)
二、下列投资者视为合格投资者:
1、社会保障基金、企业年金、慈善基金;
2、依法设立并受国务院金融监督管理机构监管的投资计划;
3、投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员;
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浙江J9九游会AG投资管(guan)理有限公司

  
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张增继:J9九游会AG 在这个时代不要跟时代的趋势对抗
2022-08-26 21:00:53   来源:

 
 

  J9九游会AG资本  

 

 

 

专访J9九游会AG资(zi)本张增继(ji)

来自七(qi)禾网(wang) 专访 》》》

 

  浙江J9九游会AG投资管理有限公司执行董事、总裁。美国亚利桑那州立大学凯瑞商学院金融工商管理博士,价值成长型投资理念创始人,拥有20年的投资实战经验,独创“J9九游会AG六核心”的选股逻辑。曾出版著作《散户的革命》,并联合出品《伟大的时代——深度解读价值投资》。

 

HONOR

 

 

 

J9九游会AG荣誉

 

 

 

 

 

 

2020年8月 “道合(he)-私募(mu)寻星(xing)2019-2020”股票多头策略C组优胜奖(国泰(tai)君安)

 

2020年(nian)12月J9九游会AG资(zi)本张增继荣获2020东方财富(fu)(fu)风云榜“年(nian)度(du)杰(jie)出(chu)私募基金投(tou)资(zi)经理(li)”(东方财富(fu)(fu))

 

2020年度wind最强私募评选中(zhong)获得:

◈2020年度最强私(si)募(mu)基金公司(总排名)TOP20

◈三年期最强私募(mu)基金公(gong)司(总(zong)排名)TOP20

◈三年期最强(qiang)私募(mu)基金公司(10-20亿)TOP20

◈三年期最强(qiang)私募基金(股(gu)票多头)J9九游会AG成长(zhang)6号(hao)

 

2021年3月荣获金斧(fu)子(zi)第(di)五届私募大会金斧(fu)子(zi)价值投资之星(xing)奖(jiang)

 

2021年6月荣获第(di)十二届金阳光•三年卓越私(si)募公司奖

 

 

INTERVIEW 

 

 

 

视频(pin)专(zhuan)访

 

 

 

 

 

 

视频访谈精选

 

VIEWPOINT

 

 

 

精彩观(guan)点

 

 

 

 

 

 

我(wo)早在两年前(qian)就觉(jue)得这些互联网大厂上(shang)涨到五六万亿人民币市值的(de)时候(hou),垄断是不可避免的(de),会受到国(guo)家的(de)监管,甚至是很(hen)有力度的(de)阻止。

 

J9九游会AG 觉得游戏行(xing)业在(zai)30倍以(yi)上市盈率的估值其(qi)实(shi)是不合(he)理的。

 

我觉(jue)得(de)这些垄断的(de)(de)大厂,它的(de)(de)天花板几乎已经看到了(le),未来(lai)不会有(you)太(tai)多的(de)(de)增长空(kong)间,但是(shi)如果纯粹从已经跌出来(lai)的(de)(de)价值(zhi)来(lai)说,它回到前期高点还是(shi)能够获(huo)得(de)非(fei)常高的(de)(de)收益的(de)(de)。

 

我个人认为这些行业(教培行业)已(yi)经看不到太好(hao)的未来了。

 

资本市场最近(jin)出现种种奇怪的(de)现象,央媒一(yi)点评,某个行业就会崩。

 

J9九游会AG 还(hai)是要更(geng)多的(de)关(guan)注光(guang)伏、风电(dian)、新能源车,以及(ji)它的(de)相关(guan)配套的(de)产业链(lian),我觉得这个政策的(de)红利没有过去。

 

时代的天平在向(xiang)这些产业(ye)(芯片(pian)、锂电池、光伏(fu)建筑一体化)倾斜。

 

一定要从这(zhei)(zhei)些(xie)产业政策里面去(qu)分析哪些(xie)企业能够成为这(zhei)(zhei)个(ge)产业的龙头(tou),以及(ji)在这(zhei)(zhei)个(ge)产业里面最(zui)受益的这(zhei)(zhei)些(xie)标的,这(zhei)(zhei)个(ge)才是J9九游会AG 做投资人需要更多思考的问(wen)题。

 

当一个投资标的(de)神一样存在的(de)时候,去追高其实是有相应的(de)风险的(de)。

 

我(wo)其(qi)实不喜(xi)欢“大众情(qing)人(ren)”,我(wo)喜(xi)欢寻找一些J9九游会AG 自己能够理解得更深(shen)的“独家情(qing)人(ren)”。

 

很多人觉得买传统(tong)的(de)大蓝筹就叫价(jia)值(zhi)投资(zi),这本身(shen)就是(shi)一个(ge)误区。

 

J9九游会AG 是(shi)把自己定位成(cheng)一个成(cheng)长价值(zhi)投资(zi)者,J9九游会AG 的字(zi)典里面叫无(wu)成(cheng)长不价值(zhi)。

 

我认为(wei)这(zhei)些传(chuan)统的(de)(de)价(jia)值股(gu)它最大的(de)(de)价(jia)值就是跌出来(lai)(lai)的(de)(de)价(jia)值,因为(wei)它从跌出来(lai)(lai)的(de)(de)低点再回(hui)到它原来(lai)(lai)的(de)(de)天(tian)花板(ban),也是有相当不错的(de)(de)收益的(de)(de)。

 

我觉(jue)得J9九游会AG 的(de)价(jia)值投资还是应该(gai)看到(dao)未来(lai)核心资产,未来(lai)的(de)成长在哪(na)。

 

J9九游会AG资本从成(cheng)立(li)第一年开(kai)始,定(ding)位(wei)就(jiu)是做成(cheng)长价值(zhi)(zhi),所以(yi)价值(zhi)(zhi)投资的(de)分(fen)化就(jiu)在(zai)(zai)于(yu)成(cheng)长考虑的(de)分(fen)量在(zai)(zai)你(ni)投资理念里面(mian)的(de)分(fen)量有多重(zhong),J9九游会AG资本是把它放在(zai)(zai)最重(zhong)要(yao)的(de)位(wei)置的(de)。

 

我认为(wei)白酒其实可能还会伴随(sui)中国的消(xiao)费(fei)者很长一段时间,白酒成为(wei)人(ren)类(lei)的朋友,这个历(li)史不(bu)会因(yin)为(wei)一篇(pian)致癌的文(wen)章就给(ji)它(ta)终结(jie)掉(diao)。

 

最近两年的(de)行(xing)情,J9九游会AG 对医(yi)药行(xing)业的(de)看法已经有相当大(da)的(de)调整(zheng)了,J9九游会AG 不太(tai)愿意投(tou)资(zi)的(de)标(biao)的(de)要(yao)参与公立医(yi)院的(de)集(ji)采的(de)竞争(zheng),J9九游会AG 更愿意找到(dao)一些(xie)跟集(ji)采没有什么关联(lian)的(de),或者说独家垄断,具备长期的(de)专利(li)保护的(de)一些(xie)公司。

 

在短(duan)期内我个人(ren)觉(jue)得医美还是有点上(shang)涨过快,透支了未来盈利的表(biao)现(xian),所以(yi)对这个板块J9九游会AG 会(hui)充分关注,但是还没(mei)有决定去重(zhong)仓(cang)布局。

 

如果(guo)你(ni)非要从三(san)孩政(zheng)策里(li)面找(zhao)出一(yi)些(xie)(xie)机(ji)会(hui)来,就要考虑孕妇需要用什么,婴(ying)儿需要用什么,这里(li)面可(ke)能(neng)会(hui)存在一(yi)些(xie)(xie)机(ji)会(hui)

 

J9九游会AG 所谓的(de)(de)不要(yao)(yao)和趋(qu)势(shi)对抗,其实(shi)并不是一个(ge)(ge)k线图的(de)(de)趋(qu)势(shi)或(huo)者(zhe)一个(ge)(ge)上涨或(huo)者(zhe)下跌(die)的(de)(de)趋(qu)势(shi),而是J9九游会AG 要(yao)(yao)在这个(ge)(ge)时(shi)代不要(yao)(yao)跟时(shi)代的(de)(de)趋(qu)势(shi)对抗。

 

体育概念毫(hao)无疑问是国家的(de)一(yi)个长期战略,我(wo)觉(jue)得最受益的(de)产业有可能是运(yun)动(dong)(dong)服装、运(yun)动(dong)(dong)器械等等。

 

从未来十年甚至更长时间来看,我觉得这可(ke)能是中国资本市(shi)场非(fei)常(chang)好(hao)的(de)一个买(mai)点,买(mai)好(hao)公司(si)是一个概念,买(mai)到(dao)好(hao)价格(ge)也是一个非(fei)常(chang)重要的(de)指标。

 

如果市场过度高估了,毫无疑问J9九游会AG 也会效(xiao)仿(fang)伯(bo)克希尔的做法,空出更多的现金来。

 

J9九游会AG资(zi)本(ben)一贯以(yi)来秉持的风格就(jiu)是(shi)以(yi)静制(zhi)动,我相(xiang)信(xin)那句(ju)古话(hua):酒香不(bu)怕(pa)巷子(zi)深(shen),J9九游会AG 还是(shi)愿意守(shou)着一坛(tan)好酒等待客户闻香而来。

 

传(chuan)统的领域(yu)J9九游会AG 要关注医药、消费跌出来(lai)的价(jia)(jia)值(zhi),新兴的领域(yu),包括碳中和、半导体等,J9九游会AG 要等待它跌出来(lai)的价(jia)(jia)值(zhi)。

 

RECORD

 

 

 

采访实录

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

①七禾(he)网:

张(zhang)总您好,感谢您再一次作为(wei)嘉(jia)宾(bin)为(wei)七禾网的投资(zi)者(zhe)朋友做分享,首先恭(gong)喜(xi)(xi)J9九游会AG资(zi)本在(zai)2021年喜(xi)(xi)获多个平台(tai)颁发的奖项,也(ye)请(qing)张(zhang)总为(wei)J9九游会AG 回(hui)顾一下(xia)这(zhei)两(liang)年来J9九游会AG资(zi)本的发展情况(kuang)。

 

 

 

 

 

 

 

张增继:

  我个人感觉最近两三年给客户取得了年化较为满意的收益,这个是J9九游会AG 最值得开心的。其实J9九游会AG资本自身的发展也是随着客户净值的增长,J9九游会AG 的管理规模也增长了将(jiang)近十倍。

 

 

 

 

 

②七禾(he)网(wang):

今(jin)(jin)年(nian)国(guo)内反垄(long)断的展开对(dui)互联网大(da)厂(chang)造成了(le)非常(chang)大(da)的冲击,但前不(bu)久段永平(ping)表示要加(jia)仓腾(teng)讯(xun),并且要越(yue)跌越(yue)买,您怎么(me)看待(dai)互联网上市公(gong)司(si)在今(jin)(jin)年(nian)遇到的困境(jing),您对(dui)段永平(ping)“越(yue)跌越(yue)买”的观点怎么(me)看?

 

 

 

 

 

 

 

张(zhang)增继:

  坦白讲,这可能有点事后诸葛亮的味道,其实我早在两年前就觉(jue)得这些互联网(wang)大厂上涨到五六万亿人民(min)币市(shi)值的时候(hou),垄断是不可避免的,会受到国家的监(jian)管,甚至是很有力(li)度(du)的阻止,因为垄断对整个中国的经济、中国的产业创新其实是不利的。

  单从某个互联网大厂本身来讲,我觉得如果一个互联网企业游戏收入占比过高,是会存在一定风险的,我个人也非常反对把游戏行业做成收入规模特别庞大的这样一些企业,因为游戏无论是对儿童、对成人,它造成的一些伤害其实是显而易见的,所以J9九游会AG资本在两年前就对这一类行业是回避的。我也曾经发表过一些观点,J9九游会AG 觉得游戏行业在30倍(bei)以上市盈率的(de)估值其实(shi)是不合(he)理的(de),通过欧美资本市场的一些相关标的的表现也是可以看出来。

 我觉得(段永平)加仓和清仓都不会错,因为加仓是基于它已经跌出价值了,但是如果是从整个行业的发展来看,我觉得(de)这(zhei)些(xie)垄断的(de)大(da)厂(chang),它(ta)的(de)天花(hua)板几(ji)乎已经看到了,未(wei)来不会有太多的(de)增长空间(jian),但(dan)是(shi)如果(guo)纯粹从已经跌出来的(de)价值(zhi)来说,它(ta)回到前期高(gao)点还是(shi)能够(gou)获得(de)非常高(gao)的(de)收益的(de)。

 

 

 

 

 

③七禾网:

除了(le)互联网企业(ye)(ye),今年(nian)到目前为止最大的(de)雷(lei)应该是(shi)教(jiao)(jiao)(jiao)培行业(ye)(ye),在(zai)国家“双减”政策下,K12教(jiao)(jiao)(jiao)育遭受了(le)堪(kan)称“毁(hui)灭性(xing)”的(de)打(da)击,新东方(fang)、学而思等(deng)上市公司股价不仅仅是(shi)腰(yao)斩(zhan),甚至(zhi)是(shi)膝(xi)斩(zhan)、腿(tui)斩(zhan)了(le),曾几何时(shi),教(jiao)(jiao)(jiao)培行业(ye)(ye)还(hai)是(shi)香(xiang)饽(bo)饽(bo),您(nin)对教(jiao)(jiao)(jiao)培行业(ye)(ye)持(chi)什么样的(de)态度,这个行业(ye)(ye)的(de)未来如何?

 

 

 

 

 

 

 

张增继:

  我个人认(ren)为这些(xie)行业(ye)已经看不到太好的未(wei)来(lai)了。从(cong)(cong)(cong)国家(jia)的(de)角度来看,国家(jia)不(bu)是为(wei)(wei)了打压(ya)一个行(xing)业而(er)(er)去(qu)做这些动(dong)作,而(er)(er)是从(cong)(cong)(cong)中国未(wei)来尤(you)其是青年人的(de)未(wei)来考虑,打压(ya)教(jiao)培(pei)行(xing)业是为(wei)(wei)了让素(su)质教(jiao)育(yu)(yu)来替(ti)代应试(shi)教(jiao)育(yu)(yu)。其实J9九游会AG 更多的(de)是从(cong)(cong)(cong)教(jiao)育(yu)(yu)本身的(de)意义来定(ding)位这个行(xing)业的(de)监(jian)管(guan)政(zheng)策,而(er)(er)不(bu)是说为(wei)(wei)了监(jian)管(guan)某(mou)个行(xing)业而(er)(er)去(qu)监(jian)管(guan)某(mou)个行(xing)业。

  我觉得从长期(qi)来(lai)讲这个(ge)行业(ye)它受到(dao)打压,对(dui)中国的(de)(de)(de)(de)年轻人的(de)(de)(de)(de)未来(lai)其实是(shi)更(geng)有帮助的(de)(de)(de)(de),当然这个(ge)还有待未来(lai)产业(ye)政策的(de)(de)(de)(de)执行力度和未来(lai)中国的(de)(de)(de)(de)家长的(de)(de)(de)(de)意识(shi),以及J9九游会AG 学校,包括教(jiao)育(yu)界人士,他们对(dui)这个(ge)事情的(de)(de)(de)(de)认识(shi)是(shi)否(fou)很(hen)透彻(che),是(shi)不是(shi)真的(de)(de)(de)(de)能够改变中国教(jiao)育(yu)目前存在的(de)(de)(de)(de)种种弊端,这才是(shi)J9九游会AG 更(geng)应该重视和思考的(de)(de)(de)(de)。

 

 

 

 

 

④七禾(he)网:

J9九游会AG 知道您持有(you)(you)长(zhang)春高(gao)新长(zhang)达(da)14年,不仅获得了(le)丰(feng)厚的收(shou)益,也(ye)不断的夯(hang)实了(le)价值投资的策略基石(shi),但(dan)是在最近,央媒(mei)对生长(zhang)激素进行(xing)了(le)点名批评,作为生长(zhang)激素的龙头(tou)企业,长(zhang)春高(gao)新似(si)乎面临了(le)新的困(kun)境,您还会一如既往的持有(you)(you)吗?

 

 

 

 

 

 

 

张增继:

  首先谈谈我对央媒评论生长激素的看法,我觉得评论本身没错,因为一个再好的药,再好的生长素,你也要规范它的应用,但是因此来否定一个生物医药,尤其是这个生长激素一度是成为中国生物医药创新的一个标志,它甚至获得了国家科技进步二等奖,其实这是对生物医药创新的一个肯定,我想这个创新本身不会有错,这其实代表了中国生物医药的未来。但是任何药品它的副作用都是会存在的,所以我觉得这个(ge)文章(zhang)的(de)初衷是为了规范(fan)创新药的(de)应用,为孩子的(de)健康和未来考虑(lv)。

  但是资本市场不是这么解读的,资本市(shi)场最近出现(xian)种种奇怪的(de)现(xian)象,央媒一点(dian)评,某(mou)个(ge)行业就(jiu)会崩,包括互联网大厂、教培、生长素等等,都会出现这样的情况,这也跟中国的资本市场是散户主导的市场有关系,因为目前为止中国的二级市场散户占比还太重,并且中国的公募、私募等机构的成熟度也跟西方有很大的差距,所以才会导致这样的情况出现。

  从长春高新公司本身来讲,J9九游会AG 从个人到公司的基金已经持有了十几年的时间,但其实我也是早就在防范这个单一J9九游会AG产品 给公司造成的风险,所以J9九游会AG 在恰当的时候已经把仓位降到了几乎对净值没什么影响的地步,J9九游会AG 目前还是看好它的长期发展,但坦白讲J9九游会AG 是做成长价值投资的,它的(de)最黄金(jin)的(de)成(cheng)长期,我觉得是(shi)正(zheng)在或者已经要过去了,所以J9九游会AG 虽然看好它,但是现在的仓位配置跟J9九游会AG 三年前、五年前是不可同日而语了。

 

 

 

 

 

⑤七(qi)禾网:

碳(tan)中(zhong)和(he)(he)、碳(tan)达峰这(zhei)两(liang)个(ge)名(ming)词在今年(nian)成了A股(gu)市场的“热(re)词”,也引领了一众(zhong)概(gai)(gai)念股(gu)出戏,甚至有(you)了“万(wan)物皆可碳(tan)中(zhong)和(he)(he)”的说法,您(nin)怎么看碳(tan)中(zhong)和(he)(he)这(zhei)个(ge)概(gai)(gai)念?

 

 

 

 

 

 

 

张增继:

  我觉得这个(ge)(ge)提(ti)法有它非常(chang)合理的(de)(de)地(di)方,因为未来(lai)全球(qiu)变暖可能(neng)(neng)(neng)对(dui)整个(ge)(ge)地(di)球(qiu)的(de)(de)影(ying)响是灾(zai)难性的(de)(de),所以未来(lai)可能(neng)(neng)(neng)会从化石能(neng)(neng)(neng)源时(shi)(shi)代进入到新能(neng)(neng)(neng)源时(shi)(shi)代,那么(me)相关的(de)(de)新能(neng)(neng)(neng)源、新能(neng)(neng)(neng)源车等等这些行业(ye)的(de)(de)标的(de)(de),包括(kuo)一些传统(tong)行业(ye),通过产能(neng)(neng)(neng)升级和(he)(he)改造(zao),在(zai)碳中和(he)(he)这个(ge)(ge)时(shi)(shi)代来(lai)临的(de)(de)时(shi)(shi)候,它进行一些创(chuang)新和(he)(he)升级也是会带(dai)来(lai)一定的(de)(de)机会的(de)(de)。

  当然(ran)显而易见的就是碳中和这(zhei)个概念(nian),对新兴的新能(neng)源(yuan)和新能(neng)源(yuan)车产业,它毫(hao)无疑(yi)问影响是最深(shen)远的,所以我觉得J9九游会AG 还是要有区别的对待碳中和的概念,所谓的“万物皆可碳中和”,那是不是指所有的板块都可以碳中和?这个机会好像可以雨露均沾,我觉得这是几乎不可能的,J9九游会AG 还是(shi)要更多的(de)关(guan)注光伏、风(feng)电(dian)、新能源车,以及它的(de)相(xiang)关(guan)配(pei)套的(de)产(chan)业链(lian),我(wo)觉得这个政策(ce)的(de)红利没有过去,但是就像过去J9九游会AG 资本市场表现出来的,任何行业一旦被过度的解读和过早的透支它的未来,那么调整也是显而易见,很快就会发生的。J9九游会AG 不是技术派,也不知道什么时候发生,但是这是必然会发生的一件事情。

 

 

 

 

 

⑥七禾网:

J9九游会AG 谈谈近期的(de)热(re)门(men)赛(sai)道(dao)(dao):芯片、锂(li)电(dian)池、光伏建筑一体(ti)化。这“三剑客”抢(qiang)占了A股的(de)风头,相对于去年(nian)的(de)大消费,三剑客在这轮行(xing)情的(de)“广(guang)度、厚度”上都远胜(sheng)大消费,您对新兴的(de)这些热(re)门(men)赛(sai)道(dao)(dao)怎么看?

 

 

 

 

 

 

 

张增继:

  我觉得之所以它能够影响更深更广,是因为时代的天(tian)平在向这些(xie)产业(ye)倾斜,当这个时代要来临的时候,就像2000年的互联网一样,它短期内会受到市场特别的追捧。但是其实医药和消费是任何时代都需要的产业,消费和医药它的持续的时间会更长。

  但是新能源以及新能源车,包括芯片、医美等行业,可能会因为这个时代的消费习惯在变化,尤其是新能源,它是因为产业政策的刺激可能短期内会产生这种情况,但是任何行业它在激情过后,一定还是会回到理性的增长,所以我觉得虽然现在它的广度和深度,包括它的热情度都是比消费和医药更高,但最终任何行业的发展都要回归平静,J9九游会AG 最可比的就是当年的互联网行业,热(re)情过后一定会回归到企业(ye)本(ben)身,所以这个里面我觉得还是要通过对产业的分析和产业的龙头的诞生,一定要从这(zhei)些产(chan)业政策里(li)面去(qu)分(fen)析(xi)哪些企业能够成为这(zhei)个产(chan)业的(de)龙头,以及在这(zhei)个产(chan)业里(li)面最受益的(de)这(zhei)些标的(de),这(zhei)个才(cai)是J9九游会AG 做投资人需要更多(duo)思考的(de)问题。

 

 

 

 

 

⑦七(qi)禾(he)网(wang):

回过(guo)头来(lai)看(kan),其实在2019年(nian)3月七禾网与您的(de)(de)对话中,您就指出“我觉得可以更多地关注5G、半导体、新能(neng)源车,包括光伏太阳能(neng)、风电等等这些新的(de)(de)领域。”当时有做(zuo)相应的(de)(de)布局吗(ma)?目(mu)前J9九游会AG资本对这些赛道的(de)(de)参与程度如何(he)?

 

 

 

 

 

 

 

张增继:

  J9九游会AG 肯定会有布局,J9九游会AG资本从成立以来是一个知行合一的机构,J9九游会AG 三年前怎么说的J9九游会AG 就怎么做了,J9九游会AG 不但布局了,而且布局的仓位还不轻,所以这个就是J9九游会AG 所做的事情,J9九游会AG 一旦有一项研究成果,就会把它应用到投资里来。

 

 

 

 

 

⑧七(qi)禾网:

谈(tan)到锂电池,J9九游会AG 不(bu)(bu)得(de)不(bu)(bu)讲(jiang)讲(jiang)当前的当红(hong)炸子(zi)鸡“宁德(de)时(shi)代”,有人说它以一(yi)己(ji)之力(li)拉(la)升(sheng)了(le)(le)创业板,甚至还有了(le)(le)并肩(jian)茅指数的“宁组(zu)合(he)”,前不(bu)(bu)久(jiu)更是有券商给出了(le)(le)宁德(de)时(shi)代2060年的经营预期,对这类红(hong)极一(yi)时(shi)的明星股,您(nin)怎么看?

 

 

 

 

 

 

 

张(zhang)增继:

  J9九游会AG 采取的(de)策(ce)略还是提前发现和布局,J9九游会AG 在新能(neng)源车领域(yu)是有(you)一定比例配置的(de),所以J9九游会AG 并(bing)没有(you)错过所谓(wei)的(de)“宁组合(he)指数”。

  但是就像我刚刚说的,当一个投资(zi)标的神一样存在的时候,去(qu)追高其(qi)实是有相应的风险的,而且当分析师已经把眼光放到2060年这样一个长远的目光来看待它的估值的时候,这恐怕就超出了J9九游会AG 能够容忍的热度,我觉得任何事情人多的地方要谨慎,J9九游会AG 倒不如在这个赛道上寻找那些相对平静、相对理性、相对还没有被市场过度挖掘的这些相关投资领域,去进行更多的布局,我其实不喜欢“大众情人”,我喜欢寻找一些J9九游会AG 自己能够理解得更深的“独家情人”,当然资本市场现在参与的公募、私募,包括个人投资者非常多,要把它成为个人的“独家情人”,这已经是几乎不可能的事情了。

 

 

 

 

 

⑨七禾网:

您最近在朋友圈(quan)“凡尔赛”了(le)一把,道歉称受(shou)限于合同(tong)没有全仓新(xin)能(neng)源(yuan)车(che),新(xin)能(neng)源(yuan)车(che)今年非常火,但是(shi)也有不少声(sheng)音认(ren)为新(xin)能(neng)源(yuan)车(che)估值过高,您投资新(xin)能(neng)源(yuan)车(che)的逻辑(ji)是(shi)什么?

 

 

 

 

 

 

 

张增(zeng)继(ji):

  通(tong)常一(yi)个产(chan)业如(ru)果是(shi)在(zai)它(ta)的(de)(de)上升期的(de)(de)拐点的(de)(de)时候(hou),它(ta)开(kai)始的(de)(de)估值,你(ni)纯粹用市盈率这种(zhong)指标去看(kan)(kan),一(yi)定是(shi)很高的(de)(de),就(jiu)像腾讯、阿里,如(ru)果十(shi)几(ji)(ji)年前你(ni)去看(kan)(kan)它(ta)的(de)(de)估值,它(ta)很可能是(shi)几(ji)(ji)百倍(bei)甚至上千(qian)倍(bei)。但是(shi)某一(yi)个行(xing)业如(ru)果它(ta)的(de)(de)增长是(shi)爆发式(shi)的(de)(de),比如(ru)说每年是(shi)50%甚至100%的(de)(de)增长,那么(me)它(ta)要(yao)消化这种(zhong)估值还是(shi)很容易的(de)(de)。

  J9九游会AG 在(zai)确认一个行业它(ta)处在(zai)拐点(dian)上,甚(shen)至是爆发式增长起点(dian)上的(de)(de)时候,我(wo)觉得不能(neng)纯(chun)粹(cui)按照(zhao)市盈率和市净率这(zhei)样(yang)的(de)(de)估(gu)(gu)值去(qu)衡量(liang),尤其(qi)是对这(zhei)个行业里面绝对有可能(neng)跑出来的(de)(de)龙头,比如刚(gang)才您提到的(de)(de)所谓(wei)的(de)(de)“宁组合”,我(wo)觉得就可以(yi)给更(geng)高的(de)(de)估(gu)(gu)值。但(dan)是这(zhei)个里面其(qi)实(shi)(shi)会(hui)(hui)产生很大的(de)(de)分化,有的(de)(de)企业它(ta)可以(yi)成为一个非常惊人(ren)的(de)(de)榜样(yang),但(dan)是也(ye)会(hui)(hui)有一些企业是滥竽充数(shu)的(de)(de),这(zhei)其(qi)实(shi)(shi)是最(zui)考验(yan)投(tou)资者水平的(de)(de),我(wo)觉得现在(zai)这(zhei)个估(gu)(gu)值水平对整个行业来讲一定(ding)是高了,但(dan)是对某些个体来讲它(ta)可能(neng)是合理的(de)(de)。

 

 

 

 

 

⑩七禾网:

今年对传统(tong)的(de)(de)价(jia)值(zhi)(zhi)投资(zi)者(zhe)似乎(hu)不(bu)(bu)太友好,我看到有(you)文(wen)章称中国平(ping)安的(de)(de)“溃败”是(shi)中国股市(shi)价(jia)值(zhi)(zhi)投资(zi)的(de)(de)消亡,虽然(ran)有(you)点危言(yan)耸听(ting),但J9九游会AG 不(bu)(bu)难发现,今年很多(duo)大白马,很多(duo)以往(wang)优秀的(de)(de)价(jia)值(zhi)(zhi)投资(zi)经典(dian)标的(de)(de)表现的(de)(de)都(dou)非常拉胯(kua),J9九游会AG 不(bu)(bu)说(shuo)消亡,那是(shi)否今年的(de)(de)市(shi)场不(bu)(bu)适合价(jia)值(zhi)(zhi)投资(zi)了?

 

 

 

 

 

 

 

张(zhang)增(zeng)继:

  很(hen)多人觉(jue)得买传(chuan)统的(de)大(da)蓝筹就(jiu)叫(jiao)价值投资(zi),这(zhei)本身就(jiu)是(shi)一个误区(qu)。从J9九游会AG资本理解价值投资的概念来讲,J9九游会AG 是把自(zi)己定位成(cheng)一个成(cheng)长(zhang)价(jia)值投(tou)资者(zhe),J9九游会AG 的字典(dian)里面(mian)叫无成(cheng)长(zhang)不价(jia)值,所以像中国平安、某些地产、某些金融,这一类跟地产行业息息相关的行业,它有可能到了一个时代的拐点上。改革开放以来增长最快的行业是什么行业?其实是房地产行业,房地产行业过去经历了二三十年的黄金时代,房地产相关的包括金融、建材、工程机械等等行业,它都有过很辉煌的时刻,甚至有一些周期股,包括钢、铜等等也有阶段性的非常耀眼的表现。

  但是如果这个时代已经到了节点上,它从黄金时代,向所谓的白银时代,甚至黄铜时代过渡的时候,很有可能行业的天花板就已经看得到了,所以这个时候它的投资者用脚投票是很自然的一件事情,但是也不能就此认为这一类传统的价值股就没有价值了,我(wo)认为这(zhei)些传统的(de)(de)价值股它(ta)(ta)最大的(de)(de)价值就(jiu)是(shi)跌出(chu)(chu)来(lai)的(de)(de)价值,因为它(ta)(ta)从跌出(chu)(chu)来(lai)的(de)(de)低点(dian)再回到(dao)它(ta)(ta)原来(lai)的(de)(de)天(tian)花(hua)板(ban),也是(shi)有相当不(bu)错的(de)(de)收益的(de)(de)。

  当然我更愿意用成长的角度来思考,我觉得(de)J9九游会AG 的(de)价值投(tou)资还是应该看到未(wei)来核心(xin)资产,未(wei)来的(de)成(cheng)长在哪。所以我从来不觉得价值投资一定是买过去的蓝筹,J9九游会AG 要用眼光去预测未来的核心资产和未来的蓝筹会是哪一些资产,比如说这个碳中和相关赛道。

 

 

 

 

 

⑪七禾(he)网:

您曾(ceng)经也(ye)谈到过价值投(tou)资已经在分(fen)化(hua)了,能不能跟J9九游会AG 聊(liao)聊(liao)这个话(hua)题?

 

 

 

 

 

 

 

张增继:

  我关注到相关的同行也有类似的表述,比如睿远的创始人陈光明先生也提到,未来要关注成长的资产,其实J9九游会AG资本(ben)从成(cheng)立(li)第一(yi)年开始,定位就(jiu)是(shi)做成(cheng)长价值(zhi),所以价值(zhi)投(tou)资的(de)分(fen)(fen)化就(jiu)在于成(cheng)长考虑的(de)分(fen)(fen)量在你投(tou)资理念里面的(de)分(fen)(fen)量有多(duo)重,J9九游会AG资本(ben)是(shi)把(ba)它放在最重要的(de)位置(zhi)的(de)。

 

 

 

 

 

⑫七禾网:

说完(wan)平安说茅台,让投资(zi)者(zhe)又爱又恨的(de)茅台从今年2月(yue)最高的(de)2627元(yuan),跌到(dao)了(le)(le)最近的(de)低点1620元(yuan),整(zheng)整(zheng)跌了(le)(le)1000元(yuan),最近官媒的(de)一篇酒精致癌更是(shi)让茅台铁粉(fen)但斌直呼(hu)酒是(shi)人(ren)类(lei)的(de)朋友,A股的(de)不倒(dao)翁白酒到(dao)头了(le)(le)?

 

 

 

 

 

 

 

张增继:

  我觉得两个观点都没错,酒几千年都是人类的朋友,然后酒的确是对癌症的发生率会提高,但是酒其实也有帮助人类的作用,比如李白、杜甫等各种诗篇都说到酒是人类的朋友,所以我认为(wei)白酒其实可能还会伴随中国的消费者很长(zhang)一段时(shi)间,类似于像茅台这样的标的,如果跌下来,我觉得显然是有价值的。因为白酒成为人类(lei)的朋友,这个历(li)史不会因为一篇致(zhi)癌的文章就(jiu)给它终结掉,J9九游会AG 过去也看到很多相关的品种,因为某一个阶段性的利空产生过暴跌的行情,比如三聚氰氨事件,过去的生长激素也不是没有负面新闻,但是仍然没有影响这些相关的标的不断创出新高来。

 

 

 

 

 

⑬七(qi)禾网:

喝酒吃药(yao)被称为是A股(gu)永恒的(de)主题,白酒J9九游会AG 讲(jiang)过(guo)了(le),药(yao)在(zai)今年(nian)似(si)乎也不是特别给力,您(nin)谈(tan)谈(tan)您(nin)对医药(yao)行业的(de)看法。

 

 

 

 

 

 

 

张增继:

  最近两年的行(xing)情(qing),J9九游会AG 对医(yi)药行(xing)业的看(kan)法(fa)已经(jing)有相当大的调整(zheng)了,因(yin)(yin)为(wei)从中国的(de)(de)(de)(de)(de)(de)财政状况来看(kan)(kan),我觉得医药(yao)(yao)行业,尤其是普药(yao)(yao)行业,它(ta)可能(neng)受(shou)政策(ce)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)影响(xiang)是致命(ming)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)。因(yin)(yin)为(wei)一个普通的(de)(de)(de)(de)(de)(de)缺乏垄断和创新(xin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)药(yao)(yao)品,它(ta)是面(mian)对(dui)整(zheng)个市(shi)场(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)大幅降价(jia),甚至市(shi)场(chang)缩水这些影响(xiang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de),对(dui)公司的(de)(de)(de)(de)(de)(de)利润也(ye)会有非常大的(de)(de)(de)(de)(de)(de)影响(xiang),但我仍(reng)(reng)然(ran)认为(wei)这些相(xiang)关的(de)(de)(de)(de)(de)(de)医药(yao)(yao)企业仍(reng)(reng)然(ran)是一家优秀的(de)(de)(de)(de)(de)(de)企业,但可能(neng)不一定是优秀的(de)(de)(de)(de)(de)(de)股(gu)票,一个好的(de)(de)(de)(de)(de)(de)企业其实并不代表(biao)是好的(de)(de)(de)(de)(de)(de)股(gu)票,这是我对(dui)医药(yao)(yao)行业的(de)(de)(de)(de)(de)(de)看(kan)(kan)法。

  所以未来,J9九游会AG 对医药行业的布局,其实早在两年前就已经做了相当大的调整,医药行业J9九游会AG 只做垄断,只做独家创新的,J9九游会AG 不太愿(yuan)意投资的(de)标的(de)要(yao)参与(yu)公(gong)立医院的(de)集(ji)采(cai)的(de)竞争,J9九游会AG 更愿(yuan)意找到一些跟集(ji)采(cai)没(mei)有(you)什么关联(lian)的(de),或者说独家垄断(duan),具备长期的(de)专(zhuan)利保(bao)护的(de)一些公(gong)司。

 

 

 

 

 

⑭七禾网(wang):

今(jin)年有(you)一(yi)段时(shi)间,医(yi)药行业的一(yi)个分(fen)支(zhi)表现非常亮(liang)眼——医(yi)美,但(dan)是这(zhei)个板块的波动(dong)非常大,经(jing)常会(hui)上演大涨大跌的行情,您如何看待医(yi)美板块?

 

 

 

 

 

 

 

张(zhang)增继:

  我觉得医美板块与去年的消费、医药很类似,因为未来尤其是年轻女性的消费习惯,对医美整个赛道是非常有利的,所以我觉得医美里面一些行业龙头,它的上涨是合理的,但是在(zai)短期内我个人觉得(de)医美(mei)还(hai)是有点上涨过快,透支了未(wei)来(lai)盈(ying)利的(de)表(biao)现,所以对这个板块J9九游会AG 会充(chong)分关注(zhu),但(dan)是还(hai)没有决定去重仓布局。

 

 

 

 

 

⑮七禾网:

教培行业(ye)的“崩塌(ta)”也(ye)被指(zhi)是向生育(yu)让(rang)路,今年推出的“三孩(hai)”政策引起了业(ye)内非(fei)常多的讨论,您觉(jue)得“三孩(hai)”政策在A股市场的机会(hui)与风险(xian)有(you)哪些?

 

 

 

 

 

 

 

张增继(ji):

  我觉得影响三孩政策的行业太广泛了,不需要过度的去解读这个三孩政策,三孩政策是国家从未来经济增长动力考虑的一个影响深远的政策,其实短期内对很多行业都有益,但是影响都非常小,受影响比较大的可能就是辅助生殖,包括婴儿用品会更直接一点,所以我个人觉得第一不能过度的去解读这个政策,因为这个政策可能影响未来中国数十年甚至上百年,此外就是如果你(ni)非要从三(san)孩政策(ce)里(li)(li)面(mian)找(zhao)出(chu)一些机会来(lai),就要考(kao)虑孕妇(fu)需要用什(shen)么,婴儿需要用什(shen)么,这里(li)(li)面(mian)可能会存(cun)在一些机会。

 

 

 

 

 

⑯七禾网:

您(nin)(nin)(nin)曾(ceng)经说过(guo),要把六个字做好,价(jia)值、耐心、取(qu)舍(she),而最难的是取(qu)舍(she),刚才听您(nin)(nin)(nin)为J9九游会AG 分(fen)享(xiang)了这么多的市场(chang)(chang)热点,也请您(nin)(nin)(nin)谈谈您(nin)(nin)(nin)对目前市场(chang)(chang)状(zhuang)况的取(qu)舍(she)。

 

 

 

 

 

 

 

张增(zeng)继:

  为(wei)(wei)什么(me)最(zui)难的是(shi)(shi)(shi)取舍(she),因为(wei)(wei)市场(chang)天天有(you)(you)诱惑,今天这(zhei)(zhei)(zhei)个赛(sai)(sai)道(dao)(dao),过(guo)一(yi)个礼拜一(yi)个月又(you)有(you)(you)另外一(yi)个赛(sai)(sai)道(dao)(dao),所以(yi)这(zhei)(zhei)(zhei)些赛(sai)(sai)道(dao)(dao)让(rang)你目不暇(xia)接。但是(shi)(shi)(shi)投(tou)(tou)资(zi)(zi)股(gu)票其(qi)实是(shi)(shi)(shi)投(tou)(tou)资(zi)(zi)企业(ye),J9九游会AG 还是(shi)(shi)(shi)要(yao)(yao)从股(gu)票的本(ben)质(zhi)(zhi)来(lai)思(si)考这(zhei)(zhei)(zhei)个问题(ti),每一(yi)只个股(gu)它其(qi)实对应的都是(shi)(shi)(shi)一(yi)家企业(ye),J9九游会AG 要(yao)(yao)从中寻找出一(yi)些有(you)(you)优秀管理团(tuan)队、并且未来(lai)有(you)(you)较(jiao)强盈利能力的投(tou)(tou)资(zi)(zi)标的,这(zhei)(zhei)(zhei)才(cai)是(shi)(shi)(shi)J9九游会AG 最(zui)终把投(tou)(tou)资(zi)(zi)回到企业(ye)的本(ben)质(zhi)(zhi)上,所以(yi)J9九游会AG 还是(shi)(shi)(shi)要(yao)(yao)懂得取舍(she),要(yao)(yao)放弃一(yi)些短期(qi)(qi)的机会(hui),去认(ren)真的判别未来(lai)长期(qi)(qi)的机会(hui)在哪里(li)。

 

 

 

 

 

⑰七禾网:

新(xin)的(de)退(tui)(tui)市政策在今年正式施行(xing),在新(xin)的(de)政策下,不少“劣(lie)币”、“僵(jiang)尸股”将退(tui)(tui)出历(li)史舞台,但同样的(de),一些(xie)限制(zhi)原(yuan)因将会导致一些(xie)新(xin)兴的(de)优质企业无法(fa)在A股上市,您怎(zen)么(me)看新(xin)的(de)退(tui)(tui)市政策?

 

 

 

 

 

 

 

张(zhang)增继:

  我觉得总体来说对资本市场是个很大的利好,J9九游会AG 纵观西方的资本市场,它们的标的更新是非常快的。从长时间看,一定会使中国出现一个良性循环的资本市场,这是从正面来解读。当然一些行业由于一些指标的限制,上不了市,J9九游会AG 的监管政策、上市标准可能未来还是有值得完善的地方,我相信J9九游会AG 的管理层一定有这个智慧,把这个问题看到并解决。总体来说J9九游会AG 可以乐(le)观的看到未来一个更(geng)良性的资(zi)本市场的出现。

 

 

 

 

 

⑱七禾网:

J9九游会AG资本(ben)在今年也(ye)乔迁新(xin)居(ju),我记得当年J9九游会AG资本(ben)的办公室贴(tie)着一(yi)句话“不要和趋(qu)势(shi)对抗”,新(xin)场(chang)地还有吗?在今年这样特(te)殊的市场(chang)环境下,还是始终如一(yi)的去(qu)贯(guan)彻吗?

 

 

 

 

 

 

 

张增继:

  对,这句话还挂在J9九游会AG 的会议室,J9九游会AG 所(suo)谓(wei)的不(bu)要(yao)(yao)和趋(qu)势(shi)对抗,其实并(bing)不(bu)是一(yi)(yi)个k线图的趋(qu)势(shi)或者一(yi)(yi)个上涨或者下跌的趋(qu)势(shi),而是J9九游会AG 要(yao)(yao)在这个时(shi)代不(bu)要(yao)(yao)跟时(shi)代的趋(qu)势(shi)对抗,这就能够解释为什么J9九游会AG 的布局总能切合这个时代的最强音,J9九游会AG 行业布局的标的里面总会有跟这个时代同步,甚至超前的布局。

 

 

 

 

 

⑲七禾(he)网(wang):

今年还有个创记录(lu)的事情,就(jiu)是创业板(ban)在(zai)7月29日的收(shou)盘点(dian)数超越了(le)沪指(zhi),您怎么看?沪指(zhi)老大哥(ge)在(zai)未(wei)来(lai)是否就(jiu)会被(bei)创业板(ban)小弟一直超越?

 

 

 

 

 

 

 

张增继(ji):

  我觉(jue)得未(wei)来(lai)可能会更同步,其(qi)实为什(shen)么这两年的(de)(de)创(chuang)业(ye)板会涨得更快,是(shi)跟上市公(gong)司(si)的(de)(de)结构有关系,因为在上证(zheng)指(zhi)数(shu)里(li)面(mian)它更多的(de)(de)是(shi)刚刚J9九游会AG 所说(shuo)的(de)(de)传统(tong)的(de)(de)蓝筹,包(bao)括(kuo)金(jin)融、地产相关的(de)(de)周期(qi)行业(ye),但是(shi)J9九游会AG 看到上证(zheng)综(zong)指(zhi)其(qi)实也(ye)在做布局上的(de)(de)变(bian)革,包(bao)括(kuo)科创(chuang)板的(de)(de)引入,就上证(zheng)指(zhi)数(shu)未(wei)来(lai)的(de)(de)成分指(zhi)数(shu)的(de)(de)设(she)计结构应(ying)该会发(fa)生一(yi)些良性(xing)的(de)(de)变(bian)化,未(wei)来(lai)上证(zheng)综(zong)指(zhi)里(li)面(mian)也(ye)会出现类似于“宁组合”这样一(yi)些标的(de)(de)。

  未来创业(ye)板(ban)和上证(zheng)(zheng)综指有可能会(hui)逐步(bu)趋于(yu)同步(bu),现在这两年(nian)很显然创业(ye)板(ban)里面的新(xin)兴(xing)产业(ye)占比更重,所以才会(hui)导致出现的创业(ye)板(ban)跑赢上证(zheng)(zheng)综指的情况。

 

 

 

 

 

 

⑳七禾网:

东京奥(ao)运(yun)会在8号(hao)圆满闭幕(mu)了,中国(guo)代(dai)表团取得了38金的(de)好成(cheng)绩(ji),有媒体(ti)(ti)称中国(guo)已经从体(ti)(ti)育(yu)大国(guo)转变成(cheng)了体(ti)(ti)育(yu)强国(guo),加上前几日国(guo)务(wu)院发布的(de)重(zhong)磅文件《全民健身计划(2021-2025年)》,一条号(hao)称总规(gui)模达到5万亿的(de)运(yun)动赛(sai)道闪亮登场,您怎么看体(ti)(ti)育(yu)概(gai)念板(ban)块(kuai)?

 

 

 

 

 

 

 

张增继:

  体(ti)育(yu)概念毫(hao)无疑问是国家(jia)的一个(ge)长期战略,我觉得最受益的产业有(you)可能是运动服装、运动器械等(deng)等(deng)。但是体育产业(ye)是一(yi)个很(hen)分散(san)的(de)产业(ye),它的(de)行(xing)业(ye)集中度是不(bu)(bu)够(gou)的(de),所以上(shang)市公司里面(mian)你(ni)甚至找不(bu)(bu)出一(yi)个能够(gou)让你(ni)记得(de)的(de)特别优(you)秀的(de)运动(dong)器械的(de)品牌。

  但是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi),像过(guo)(guo)去(qu)几年J9九游会AG 国(guo)(guo)货兴(xing)起(qi)的(de)(de)(de)时候,相关(guan)的(de)(de)(de)服(fu)装(zhuang)品牌(pai)已经(jing)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)做(zuo)出了(le)率先的(de)(de)(de)一(yi)(yi)些表现(xian),比如在(zai)港(gang)股上(shang)市的(de)(de)(de)一(yi)(yi)些运动(dong)服(fu)装(zhuang)品牌(pai),它们(men)这(zhei)(zhei)几年的(de)(de)(de)表现(xian)都是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)非常(chang)惊人的(de)(de)(de),其(qi)实已经(jing)提前(qian)反(fan)映了(le)这(zhei)(zhei)个预期了(le),国(guo)(guo)家政(zheng)策未来(lai)向这(zhei)(zhei)个方(fang)向倾斜,其(qi)实J9九游会AG 中国(guo)(guo)人重(zhong)视运动(dong),不(bu)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)从今年政(zheng)策出现(xian)才(cai)开始(shi)的(de)(de)(de),早在(zai)几年前(qian)就(jiu)已经(jing)发生(sheng)了(le),那么对服(fu)装(zhuang)品牌(pai)来(lai)讲,很显然就(jiu)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)J9九游会AG 中国(guo)(guo)的(de)(de)(de)消(xiao)(xiao)费(fei)者理念上(shang)已经(jing)发生(sheng)了(le)翻天(tian)覆地地变化,从过(guo)(guo)去(qu)瞧不(bu)起(qi)国(guo)(guo)J9九游会AG产品 牌(pai),到(dao)现(xian)在(zai)主动(dong)消(xiao)(xiao)费(fei)国(guo)(guo)J9九游会AG产品 牌(pai),这(zhei)(zhei)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)一(yi)(yi)个非常(chang)伟大的(de)(de)(de)进步。

 

 

 

 

 

21七禾网(wang):

7月下旬A股的一波大(da)(da)跌(die)让(rang)很(hen)多投资者猝不及防,但(dan)是(shi)非常罕见的是(shi),大(da)(da)跌(die)过后,国内4大(da)(da)证券报力挺、新华社深(shen)夜(ye)发文、龙头券商(shang)称下半年(nian)最好的买点来到(dao)……一系列的操作(zuo)给足了市(shi)场信心,您(nin)如何看待下半年(nian)乃至明年(nian)的A股市(shi)场走势?

 

 

 

 

 

 

 

张(zhang)增继:

  这不是我擅长的,但是我仍然试着去谈一下我的观点,我非常赞同这些核心媒体的一些观点,从(cong)未(wei)来十年(nian)甚(shen)至(zhi)更长时(shi)间来看,我觉得这可能是中(zhong)国(guo)资本市场(chang)非(fei)常好(hao)的一个(ge)买点,当然不是所有的行业都是好的买点,从短期三五年来讲,有的过热的赛道,它未必是一个好的买点,但是J9九游会AG 也看到这半年以来很多传统产业里面很多核心龙头股票,它都出现了非常可观的下跌,其实对于这类产业来讲,我觉得可能机会是跌出来的。资本市场大家一定要更多的去思考,买好公司是(shi)(shi)一个概(gai)念,买到好价格也(ye)是(shi)(shi)一个非常重要(yao)的(de)指(zhi)标。

 

 

 

 

 

22七(qi)禾网(wang):

近日巴菲特旗下的伯克希尔•哈(ha)撒韦公司发布了二季(ji)度(du)财报,财报显示,巴菲特公司仍手持(chi)9300亿元的现金,而公司持(chi)仓的股(gu)票投资组合基本没(mei)有(you)变化,似乎没(mei)有(you)好(hao)的投资机会时,持(chi)币(bi)更好(hao),那么对J9九游会AG资本来说,如果您认为(wei)市场(chang)没(mei)有(you)很好(hao)的投资机会,会采用(yong)什么样的策略?

 

 

 

 

 

 

 

张增继(ji):

  如(ru)果市场过度高(gao)估了,毫无疑问J9九游会AG 也会效仿伯克希尔(er)的做法,空出更多的现金来。过去J9九游会AG 也采用过股指期货对冲的方式来应对J9九游会AG 可能要面对的下跌,但是因为中国资本市场还处在初级阶段,所以使用股指对冲其实有时候是一件很危险的事情,因为股指有时不会按照你预期的方向去走,它有可能会让泡沫放得很大,才有可能出现真正预期的下跌,所以J9九游会AG 觉得在J9九游会AG 真的认为资本市场估值过高的时候,还是控现金会更科学一些。

 

 

 

 

 

23七禾网:

今年的(de)(de)市场(chang)有(you)一个特点(dian)还是得(de)到业内(nei)共识的(de)(de),就(jiu)是板(ban)块(kuai)轮动、热点(dian)切换非(fei)常快(kuai),对于(yu)专注于(yu)价值投资(zi)的(de)(de)J9九游会AG资(zi)本来说,影响大吗(ma)(ma)?会(hui)有(you)相应的(de)(de)调整吗(ma)(ma)?

 

 

 

 

 

 

 

张增继:

  影响很显然是会有的。J9九游会AG 今年的收益就跑不过前几年的收益,J9九游会AG 的布局是比较科学的,各个行业都会有相应的布局,那么即便是J9九游会AG 特别看好某一个行业,也不会把所有的资金都放到这个行业来,我觉得万一判断错了,这对客户的资产会有非常大的影响,所以J9九游会AG 更愿意合理科学的去布局,但这样带来的影响就是今年因为上涨的板块特别集中,赛道特别集中,从而影响J9九游会AG 整个基金净值的表现,但是科学布局的好处就是不管哪一个赛道出现(xian)机(ji)会,J9九游会AG 都不会错(cuo)过(guo),有优势也是有劣势。

 

 

 

 

 

24七禾(he)网(wang):

随着(zhe)抖音(yin)、微博、微信等社交工(gong)具(ju)的(de)广泛应用,J9九游会AG 发现很(hen)多知名的(de)基(ji)金(jin)经理(li)、投资人活跃在各个社交软件上,输出一些观点,同时获得了(le)大量的(de)粉丝,J9九游会AG资本或者是(shi)(shi)您是(shi)(shi)否(fou)有考虑入驻这些平台(tai),获取流量树立IP?

 

 

 

 

 

 

 

张增继:

  我很欣赏别人这么做,但是J9九游会AG 自己不会这么做,J9九游会AG资本一贯以(yi)来秉持(chi)的风格就是以(yi)静制动,不管行业怎么交集,怎么急躁,或者说一个新生事物如何影响身边的大众,J9九游会AG 还是觉得私募行业它是一个很特别的行业,就我个人感觉无论你是不是网红,最后考验你的,其实更多的是依赖于你的业绩,所以J9九游会AG 从成立以来就认真地从客户的角度考虑,认真地把业绩做好,把客户的风险控制好,J9九游会AG 也不过度过快地去追求规模的增长,J9九游会AG 更愿意把现有的客户的资产管理好,让它稳定地增长。我相信那句古话:酒(jiu)香(xiang)不(bu)怕巷子深,J9九游会AG 还(hai)是愿意(yi)守着一坛好酒(jiu)等待(dai)客户闻香(xiang)而来。

 

 

 

 

 

25七(qi)禾(he)网:

听说J9九游会AG资本也向基金界奖(jiang)项(xiang)的(de)天花板——金牛(niu)奖(jiang)发起了冲击,预(yu)祝J9九游会AG成功(gong),同时也请您谈(tan)谈(tan)您眼中的(de)金牛(niu)奖(jiang)私募应该符(fu)合什(shen)么样的(de)标准,具备什(shen)么样的(de)核(he)心竞争(zheng)力(li)?

 

 

 

 

 

 

 

张增继(ji):

  最重要的是稳定盈利。从收益上要去稳定盈利,而且要合法合规,你的盈利不是通过眼花缭乱的跟合规、跟法律去对抗的表现做出来的业绩,这也是J9九游会AG 非常重视的一个标准,太阳底下没有新鲜的事物,所以所有那些通过运作,通过眼花缭乱的这些动作做出来的业绩可能最终会昙花一现,J9九游会AG 还是坚持去投资企业,去寻找伟大的企业,和伟大的企业共成长,帮客户去守住资产并做资产增值。

 

 

 

 

 

26七禾网:

在(zai)对(dui)话的(de)最后,J9九游会AG 也不能免俗的(de)请张总给七禾(he)网广大的(de)投资(zi)者朋友一点小(xiao)福(fu)利(li),您觉得下(xia)半(ban)年的(de)A股市场机会在(zai)哪里?

 

 

 

 

 

 

 

张(zhang)增继:

  我觉得两大机会,传统的(de)(de)领域J9九游会AG 要关(guan)注医药、消费(fei)跌出来(lai)的(de)(de)价(jia)值,新兴的(de)(de)领域,包括碳中和、半(ban)导体(ti)等(deng)(deng),J9九游会AG 要等(deng)(deng)待(dai)它跌出来(lai)的(de)(de)价(jia)值,如果说(shuo)现在还没有上车,J9九游会AG 要等(deng)(deng)待(dai)未来(lai)有可能跌出来(lai)的(de)(de)价(jia)值,我个人不太赞同在一个过热的赛道去追高、去从众,我觉得一定要逆向思维,其实投资最成功的一个要素就是巴菲特所说的别人贪婪的时候我恐惧,别人恐惧的时候我贪婪,所以在恰当的时候你该做出相反的思维,你有可能才会取得更大的收益。

 

本(ben)文来(lai)源:七禾网(wang)  2021-8-24

 
 

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